Στην επιβεβαίωση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Κυπριακής Δημοκρατίας στο Α-, προχώρησε ο οίκος αξιολόγησης Scope, αναβαθμίζοντας τις προοπτικές σε θετικές από σταθερές.
Σύμφωνα με ανακοίνωση του οίκου, οι ισχυρές δημοσιονομικές προοπτικές, η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη και οι μειωμένες ευπάθειες στο τραπεζικό σύστημα οδηγούν στην αλλαγή των προοπτικών. Παράλληλα, υποδεικνύεται ότι η μικρή, ανοιχτή οικονομία, οι μεγάλες εξωτερικές ανισορροπίες και οι κληρονομημένες ευπάθειες στον τραπεζικό τομέα αποτελούν βασικές προκλήσεις.
Ο οίκος επιβεβαίωσε επίσης τις βραχυπρόθεσμες αξιολογήσεις στο S-1 τόσο σε εγχώριο όσο και σε ξένο νόμισμα με σταθερές προοπτικές.
Στηρίζουν μείωση χρέους τα πλεονάσματα
Η αναθεώρηση των προοπτικών αντικατοπτρίζει την άποψη ότι τα ισχυρά πρωτογενή πλεονάσματα, με βάση τα ισχυρά δημοσιονομικά έσοδα και ένα υποστηρικτικό οικονομικό περιβάλλον, θα οδηγήσουν τον δείκτη χρέους προς ΑΕΠ σε ταχεία μείωση τα επόμενα χρόνια.
Ο οίκος προβλέπει ότι το ονομαστικό πλεόνασμα του προϋπολογισμού θα παραμείνει υψηλό στο 3,6% του ΑΕΠ το 2025, μετά το ιστορικό υψηλό του 4,3% πέρυσι, πριν μειωθεί σταδιακά στο 1,1% το 2030, το οποίο θα εξακολουθεί να είναι από τα υψηλότερα στη ζώνη του ευρώ.
Οι δημοσιονομικές προοπτικές της Κύπρου, αναφέρεται, είναι ισχυρές.
Ο οίκος εκτιμά ότι ένα σημαντικό πρωτογενές πλεόνασμα, η σταδιακή μείωση των ταμειακών αποθεμάτων και μια οικονομική ανάπτυξη κοντά στο 3,1% θα επιτρέψουν τη μείωση του δημόσιου χρέους στο 58,1% του ΑΕΠ φέτος, ποσοστό καλύτερο από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως (58,8%).
Οι κίνδυνοι για την πορεία του χρέους φαίνονται χαμηλοί τα επόμενα χρόνια. Το απόθεμα του χρέους αναμένεται να συνεχίσει να μειώνεται σε απόλυτη τιμή, τουλάχιστον μέχρι το 2027. Αυτό, σε συνδυασμό με μια ευνοϊκή διάρκεια χρέους περίπου 7 ετών και τις περιορισμένες ανάγκες χρηματοδότησης, μετριάζει τον αντίκτυπο στο κόστος τόκων, καθώς η κυβέρνηση πιθανότατα θα αντικαταστήσει το χρέος του ESM με πιο ακριβό εμπορεύσιμο χρέος. Ως αποτέλεσμα, το κόστος χρηματοδότησης θα παραμείνει συγκρατημένο. Όσον αφορά το μέλλον, ο δείκτης δημόσιου χρέους, ελλείψει σοκ, θα μπορούσε να μειωθεί κάτω από το 50% το 2027.
Οι πιέσεις στα δημοσιονομικά, επίδραση φορολογικής μεταρρύθμισης
Μετά από ένα ρεκόρ υψηλού 4,3% του ΑΕΠ το 2024, το πλεόνασμα στον προϋπολογισμό, που τροφοδοτείται από φορολογικά έσοδα και εισφορές κοινωνικής ασφάλισης, αναμένεται να μειωθεί αλλά να παραμείνει υγιές στο μέλλον.
Ο οίκος προβλέπει ότι θα μειωθεί στο 3,6% του ΑΕΠ το 2025, καθώς οι μεγάλες επενδύσεις, συμπεριλαμβανομένου του έργου της ηλεκτικής διασυνδεσης GSI και ενός τερματικού σταθμού φυσικού αερίου, παράλληλα με το σχέδιο «Ενοίκιο Έναντι Δόσης», θα ασκήσουν ανοδική πίεση στα δημοσιονομικά.
Επιπλέον, ο αντίκτυπος που σχετίζεται με το Εθνικό Ταμείο Αλληλεγγύης, καθώς και το κόστος που σχετίζεται με τις πυρκαγιές που σημειώθηκαν στα τέλη Ιουλίου 2025 στην περιοχή Λεμεσού, θα επιβαρύνουν επίσης τα δημόσια οικονομικά.
Ωστόσο, υποδεικνύεται, τα δημοσιονομικά έσοδα αναμένεται να παραμείνουν ισχυρά με την πάροδο του χρόνου, αντανακλώντας τη βελτιωμένη ικανότητα είσπραξης φόρων και τη δυναμική οικονομική ανάπτυξη που εξακολουθεί να υπάρχει.
Σε αυτό το πλαίσιο, αναμένεται ότι το ονομαστικό πλεόνασμα θα μειωθεί μόνο σταδιακά στο 1,1% έως το 2030.
Επιπλέον, ο οίκος δεν αναμένει ότι η συντηρητική δημοσιονομική στάση θα υπονομευθεί από την επερχόμενη φορολογική μεταρρύθμιση. Η κυβέρνηση σχεδιάζει να ελαφρύνει το φορολογικό βάρος για τα άτομα μεσαίου εισοδήματος, εισάγοντας παράλληλα έναν πράσινο φόρο και αυξάνοντας τον συντελεστή φόρου εισοδήματος νομικών προσώπων, μεταξύ άλλων. Δεν είναι ακόμη διαθέσιμες πλήρεις λεπτομέρειες, σημειώνεται, αλλά ο αντίκτυπος είναι πιθανό να είναι δημοσιονομικά ουδέτερος.
Μεσοπρόθεσμα, οι κύριοι κίνδυνοι σχετίζονται με την ικανότητα απορρόφησης υψηλών δαπανών για το κλίμα, τις ανάγκες σε υποδομές, την άμυνα και τη γήρανση, καθώς η αύξηση των δημοσιονομικών εσόδων ομαλοποιείται. Παρ' όλα αυτά, η ευνοϊκή δημοσιονομική θέση της Κύπρου μετριάζει αυτούς τους κινδύνους, προστίθεται.
Ανθεκτική η ανάπτυξη
Επιπλέον, σημειώνεται, παρά την υψηλή αβεβαιότητα σχετικά με τον αντίκτυπο των δασμών και τις αυξημένες γεωπολιτικές εντάσεις, η ανάπτυξη της Κύπρου πιθανότατα θα παραμείνει ανθεκτική.
Το ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά μέσο όρο κατά 3,1% την περίοδο 2025-2027. Αυτό θα βοηθήσει τον δείκτη δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ να μειωθεί κάτω από το 60% φέτος, για πρώτη φορά από το 2010 και να παραμείνει σε μια πιο απότομη από την αναμενόμενη καθοδική πορεία προς το 50% του ΑΕΠ έως το 2027.
«Η δυναμική εγχώρια ζήτηση, ενισχυμένη από την αύξηση των πραγματικών μισθών σε συνδυασμό με τις υψηλότερες επενδύσεις και μια υγιή αγορά εργασίας, στηρίζει την οικονομική απόδοση της Κύπρου», σημειώνεται.
Όσον αφορά το μέλλον, το ΑΕΠ της χώρας αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται με ρυθμό περίπου 3% ετησίως, σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις δυνατότητές της. Η υποστηρικτική ιδιωτική κατανάλωση και οι μη οικιστικές επενδύσεις, στο πλαίσιο της εφαρμογής του σχεδίου ανθεκτικότητας και ανάκαμψης, θα εξακολουθήσουν να συμβάλλουν σημαντικά, ιδίως το 2026.
Στο μέλλον, ενώ οι δημόσιες επενδύσεις είναι πιθανό να μετριαστούν στο τέλος του Σχεδίου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας, οι ιδιωτικές επενδύσεις θα παραμείνουν ανθεκτικές, στηρίζοντας την ανάπτυξη μαζί με τον τουρισμό και τον τομέα των Τεχνολογιών ΤΠΕ.
Αντίκτυπος δασμών ΗΠΑ
Παράλληλα, σημειώνεται ότι ο άμεσος αντίκτυπος από τους υψηλότερους δασμούς των ΗΠΑ και την γεωπολιτική αβεβαιότητα είναι απίθανο να επηρεάσει ουσιαστικά την οικονομική ανάπτυξη της Κύπρου. Οι δασμοί μέχρι στιγμής στοχεύουν μόνο σε αγαθά, ενώ οι εξαγωγές της Κύπρου αντιπροσωπεύουν σε μεγάλο βαθμό υπηρεσίες. Η χώρα είναι πιθανό να επηρεαστεί αρνητικά περισσότερο από την ασθενέστερη ζήτηση από τους κύριους Ευρωπαίους εμπορικούς εταίρους. Ωστόσο, αναφέρεται, εφόσον οι γεωπολιτικές εντάσεις δεν μεταδοθούν στον τουρισμό και τις επενδύσεις σε άμεσες ξένες επενδύσεις, ο αντίκτυπος στην κυπριακή οικονομία αναμένεται να παραμείνει συγκρατημένος.
Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας Α της Κύπρου περιορίζονται από τη μικρή, ανοιχτή οικονομία της, η οποία εξακολουθεί να εξαρτάται από λίγους εξωτερικά καθοδηγούμενους τομείς, συμπεριλαμβανομένου του τουρισμού, οι οποίοι είναι ευάλωτοι σε εξωτερικούς παράγοντες. Επιπλέον, η υψηλή εξάρτηση από ξένους εργαζόμενους, τις εισαγωγές ενέργειας και την εξωτερική ζήτηση αυξάνει την ευπάθεια της Κύπρου σε ορισμένους βασικούς εμπορικούς εταίρους που είναι εκτεθειμένοι σε αυξημένες γεωπολιτικές εντάσεις.
Προκλήσεις
Σύμφωνα με τον οίκο, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας Α της Κύπρου περιορίζονται επίσης από διαρθρωτικά μεγάλα ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών, τα οποία αντανακλούν υψηλές ανάγκες εισαγωγών, μέτριες αποταμιεύσεις σε σχέση με τις εγχώριες επενδύσεις και υψηλό επαναπατρισμό κερδών από εταιρείες ξένης ιδιοκτησίας. Αυτό οδηγεί σε εξαιρετικά αρνητική καθαρή διεθνή επενδυτική θέση, υψηλό ακαθάριστο εξωτερικό χρέος και απαιτήσεις εξωτερικής χρηματοδότησης.
Παρόλα αυτά, υποδεικνύεται, η συμμετοχή της Κύπρου στη ζώνη του ευρώ, η εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων, οι σημαντικά ευνοϊκότερες εξωτερικές μετρήσεις - όταν προσαρμόζονται για τις Οντότητες Ειδικού Σκοπού - και οι προοπτικές για τις εξαγωγές ενέργειας συμβάλλουν στον μετριασμό των κινδύνων.
Ανθεκτικότητα τραπεζών
Ο οίκος σημειώνει επίσης ότι η ανθεκτικότητα του τραπεζικού συστήματος συνεχίζει να βελτιώνεται.
Παρά τα υψηλά επιτόκια, το απόθεμα των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPL) έχει μειωθεί σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα εντός του τραπεζικού τομέα, ενώ η κάλυψη των NPL έχει φτάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, πολύ πάνω από τον μέσο όρο της ΕΕ.
Επιπλέον, τονίζεται, η επικείμενη ενεργοποίηση του αντικυκλικού κεφαλαιακού αποθέματος ασφαλείας (CCyB) θα ενισχύσει περαιτέρω την ανθεκτικότητα των τραπεζών, αν και οι παλαιοί πιστωτικοί κίνδυνοι που συγκεντρώνονται στις Εταιρείες Εξαγοράς Πιστώσεων (CAC) και στις μικρότερες τράπεζες, παράλληλα με την υψηλή συγκέντρωση σε τομείς του τραπεζικού συστήματος, εξακολουθούν να θέτουν ενδεχόμενους κινδύνους για το κράτος.
Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια (NPLs) αποτελούν πλέον κυρίως ένα παλαιότερο πρόβλημα, με σημαντικό όγκος εκτός του τραπεζικού συστήματος και μεταβιβασμένο σε εταιρείες εξαγοράς πιστώσεων, αν και παραμένουν ιδιαίτερα αυξημένα στις μικρότερες τράπεζες. Ο δείκτης NPL μειώθηκε κατά περίπου 1,3 ποσοστιαίες μονάδες τους τελευταίους 12 μήνες σε 5,6% τον Ιούνιο του 2025. Η αύξηση του δείκτη κάλυψης NPL στο 62% από 55% ένα χρόνο νωρίτερα ενισχύει περαιτέρω την ικανότητα απορρόφησης ζημιών από δάνεια των τραπεζών.
Ωστόσο, το μεγάλο απόθεμα παλαιών NPLs που κατέχουν οι εταιρείες εξαγοράς πιστώσεων συνεχίζει να επιβαρύνει τους ισολογισμούς των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων, περιορίζοντας την απομόχλευση του ιδιωτικού τομέα. Επιπλέον, ο κυπριακός τραπεζικός τομέας είναι σχετικά συγκεντρωμένος, με λίγα κυρίαρχα ιδρύματα να αποτελούν σημαντική ενδεχόμενη υποχρέωση για την κυβέρνηση, δεδομένης της συστημικής σημασίας του τομέα.
Οδηγοί νέων αξιολογήσεων
Θετικές πρόσθετες αξιολογήσεις θα προκύψουν εάν η συνεχιζόμενη βελτίωση της δημοσιονομικής δυναμικής οδηγεί σε σημαντική μείωση του χρέους της γενικής κυβέρνησης.
Θετικά θα συμβάλουν επίσης σημαντικά ισχυρότερη μακροοικονομική σταθερότητα λόγω, για παράδειγμα, χαμηλότερων εξωτερικών ανισορροπιών, ενισχύοντας την ανθεκτικότητα έναντι εξωτερικών κραδασμών και περαιτέρω βελτίωση στην ανθεκτικότητα του χρηματοπιστωτικού τομέα με παρατεταμένη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων προς τον μέσο όρο της ΕΕ.
Αρνητικές αξιολογήσεις αντίθετα θα επέλθουν εάν οι δημοσιονομικές προοπτικές επιδεινωθούν σημαντικά λόγω, για παράδειγμα, χαλάρωσης της δημοσιονομικής στάσης που αμφισβητεί την αναμενόμενη μείωση του χρέους της γενικής κυβέρνησης.
Αρνητικό αντίκτυπο στις αξιολογήσεις θα έχουν επίσης η σημαντική αποδυνάμωση της μακροοικονομικής σταθερότητας λόγω, για παράδειγμα, πιο έντονων εξωτερικών ανισορροπιών, υπονομεύοντας την ικανότητα απορρόφησης κραδασμών και εάν οι προοπτικές του χρηματοπιστωτικού τομέα αποδυναμωθούν λόγω, για παράδειγμα, της αναζωπύρωσης των ευπαθειών του τραπεζικού τομέα.
