Η συμφωνία για να κλείσουν οι ρυθμιστικές εκκρεμότητες του έργου της ηλεκτρικής διασύνδεσης Ελλάδας - Κύπρου προβλέπει και μια αυξημένη απόδοση WACC. Η αυξημένη αυτή απόδοση καλύπτει στην πράξη και το γεωπολιτικό ρίσκο, και μένει να φανεί στην πράξη αν η αυξημένη αποδόση θα είναι αρκετή για να βρει χρηματοδότηση το έργο.
Τι είναι όμως το WACC;
Το WACC (Weighted Average Cost of Capital) ή Μέσο Σταθμικό Κόστος Κεφαλαίου είναι ένας χρηματοοικονομικός δείκτης που χρησιμοποιείται για να εκτιμηθεί το κόστος χρηματοδότησης μιας επιχείρησης. Συγκεκριμένα, το WACC αντιπροσωπεύει την ελάχιστη απόδοση που πρέπει να επιτύχει μια επιχείρηση για να ικανοποιήσει τους επενδυτές της, λαμβάνοντας υπόψη το κόστος των διαφόρων πηγών κεφαλαίου, όπως τα δάνεια, οι προνομιούχες μετοχές και τα ίδια κεφάλαια. Ο δείκτης χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση επενδύσεων και δεν αφορά την κερδοφορία του έργου. Δεν είναι το περιθώριο κέρδους, αν και προφανώς το κόστος κεφαλαίου επηρεάζει την κερδοφορία.
Το WACC χρησιμοποιείται συχνά στην αποτίμηση εταιρειών και στην αξιολόγηση επενδυτικών αποφάσεων, καθώς βοηθά στον υπολογισμό της παρούσας αξίας των μελλοντικών ταμειακών ροών (NPV). Η NPV φέρνει στον παρόντα χρόνο την αξία των μελλοντικών εσόδων.
WACC και ηλεκτρική διασύνδεση
Η εφαρμογή του WACC (Μέσο Σταθμικό Κόστος Κεφαλαίου) για τον υπολογισμό του εσόδου σε ένα ενεργειακό έργο, όπως μια ηλεκτρική διασύνδεση, είναι κρίσιμη για την αξιολόγηση της οικονομικής βιωσιμότητας του έργου. Το έσοδο εισπράττεται από τους καταναλωτές.
Στον υπολογισμό λαμβάνονται υπόψη:
Δανειακά Κεφάλαια (Debt): Το κόστος του χρέους ((r_d)) περιλαμβάνει τα επιτόκια των δανείων που χρησιμοποιούνται για τη χρηματοδότηση του έργου.
Ίδια Κεφάλαια (Equity): Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων ((r_e)) αντιπροσωπεύει την απόδοση που απαιτούν οι επενδυτές για να επενδύσουν στο έργο.
Εφαρμογή του WACC στον Υπολογισμό Εσόδου:
Το WACC χρησιμοποιείται για να υπολογιστεί το επιτρεπόμενο έσοδο του έργου, το οποίο πρέπει να καλύπτει το κόστος κεφαλαίου και να παρέχει μια εύλογη απόδοση στους επενδυτές.
Στην περίπτωση μιας ηλεκτρικής διασύνδεσης, το επιτρεπόμενο έσοδο μπορεί να περιλαμβάνει τα λειτουργικά έξοδα, τα έξοδα συντήρησης, και την απόσβεση των επενδύσεων.
Οι ρυθμιστικές αρχές καθορίζουν τη μεθοδολογία για τον υπολογισμό του επιτρεπόμενου εσόδου, λαμβάνοντας υπόψη το WACC και άλλους παράγοντες όπως η τεχνική πολυπλοκότητα και οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι.
Αυτή η διαδικασία διασφαλίζει ότι το έργο είναι οικονομικά βιώσιμο και ελκυστικό για τους επενδυτές.
Η συμφωνία που επιτεύχθηκε προβλέπει WACC 8,3% για 17 χρόνια για την Κύπρο και 9% για την Ελλάδα. Η υφιστάμενη ρύθμιση της ΡΑΕΚ προβλέπει, για την Κύπρο WACC στο 4,6% για 12 έτη. Αν απαιτηθούν δανειακά κεφάλαια 1 δισ. ευρώ, το WACC για την Κύπρο οδηγεί σε έσοδο 83 εκατ. ευρώ.
Στο σημείο αυτό υπάρχει μια κρίσιμη λεπτομέρεια. Τα παραπάνω ποσοστά είναι εκτιμήσεις των μελετητών του έργου, τις οποίες προφανώς αποδέχθηκε η κυπριακή πλευρά, και θα δοκιμαστούν στην πράξη. Το επόμενο κρίσιμο τεστ είναι να συμπληρωθεί το παζλ της χρηματοδότησης.
Δείτε εδώ έγγραφο της ελληνικής ρυθμιστικής αρχής για τον υπολογισμό του απαιτούμενου εσόδου.
